本文目录一览

1,如何理解罗斯资产定价第一基本定理

资产定价基本定理(the fundamental theoremof asset pricin g)套利定价的一般原理.该定理可表述为:无套利假设等价于存在对未来不确定状态的某种等价概率测度,使得每一种金融资产的折现价格过程在该等价概率测度下为鞅.资产定价基本定理是美国经济学家罗斯(Ross, S. A.)在关于APT的经典论文中提出的。
搜一下:如何理解罗斯资产定价第一基本定理

如何理解罗斯资产定价第一基本定理

2,资本资产定价理论的基本内容

资本资产订价模式(capital asset pricing model,简称CAPM): 1.为一套叙述性理论架构模式。 2.用来描写市场上资产的价格是如何被决定的。 其目的在於: 1.描述在证券供需达到平衡状态时,存在於证券的市场风险与预期报酬的关系。 2.协助投资人创造最佳的投资组合,评估与决定各种证券的价值,使其能制定合宜的投资决策。 CAPM模式基本架构如下 Re=Rf+β × (Rm-Rf) Re :均衡的预期报酬率 Rf :无风险报酬率 Rm:整体市场预期报酬率 β:股票与市场的报酬相关系数 当CAPM成立,且没有超额报酬时α=0 (α值愈大愈好,表示套利的空间愈大) 资本资产定价模式基本假设: 1.者效用是报酬率与风险的函数,且追求效用最大化。 2.者对报酬永不满足。 3.投资者对具有风险的投资是回避倾向的。 4.投资人可以利用无风险利率进行借贷。 5.投资者对各证券报酬率的机率分配具有同质预期。 6.市场是完全市场,无交易成本,无税赋,个人交易不会影响市场价格,资产可被无限制的分割,故投资者可进行完全多角化投资。 CAPM模式之限制: 1.CAPM为单一期间模式。 2.CAPM的假设条件与实际不符: (1)场假设:实际状况有交易成本、资讯成本及税,为不完全市场。(2)性预期假设:实际上投资人的预期非为同质。 3.利率相等,且等於无风险利率之假设:实际情况为借钱利率大於贷款利率。 4.率分配呈常态假设,与事实不一定相符,报酬率不可能小於-100%。 5.CAPM应只适用於资本资产,人力资产不一定可买卖。 6.估计的β 系数指代表过去的变动性,但投资人所关心的是该证券未来价格的变动性。 7.实际情况中,无风险资产与市场投资组合可能不存在。 资料来源1:避险基金理论与投资策略,蔡明君著,p.104~p.105,财讯出版社,1999年9月资料来源2:理财精算网 http://www.richmall.com.tw/newrich/product/explain/A0302.htm

资本资产定价理论的基本内容

3,资产定价理论的研究

资产定价理论在经济学的其他领域中被分为证实表示形式和规范表示形式。这一理论揭示出现实市场运作的方式,或者现实市场应该运作的方式。人们可以观察到许多资产的价格和收益,期望可以用一种明确的理论尝试认识价格,或者收益为什么就是它们所表现的那样。一方面,如果现实市场没有遵从模型预测的方向演变,那么人们决定对这种模型进行修改。然而另一方面,人们也会认为市场出现了差错,某些资产被市场错误定价,从而给精明的投资者提供了一种获利的交易机会。对于后一种现象。可以利用资产定价理论解释大多数获利交易机会得以存在的普遍性以及实践上理论的可应用性。  特别地,大概也是最重要的,对于不确定性条件下的未来收益而言,许多资产或权益的价格是不可能观察到的,如政府投资项目或私人投资项目、新的金融证券、全部收买机会以及复杂的衍生证券等。所有资产定价理论都基于一种简单思想:资产价格等于未来收益的预期折现;或者以无风险收益率去折现未来的收益,再加上一个代表风险溢价的误差因子。为此,资产定价理论中最重要的问题是如何将表示整个市场的变动情况或系统风险总体变动的随机变量暴露出来。目前存在着两大类资产定价方法,通常称为均衡定价与套利定价。选择哪一类定价法取决于所讨论的资产与研究的目的。均衡定价法企图找出隐藏在价格背后的风险来源,也就是挖掘出风险溢价的根源,它总是分析考察影响经济结构的宏观变量,例如消费者的消费偏好、投资者的效用函数、政府的经济政策等。均衡定价法在学术界比较流行,优点是在原理上解释一些结构性的问题,例如外部环境变化时价格如何变动。基于消费的定价法与基于一般均衡分析的定价法是此类方法最完美的事例。通过求解一定假设条件下投资者的选择最优化问题,或者市场处于一般均衡条件下的一组方程,就可得出资产价格的表达式,诸如资本资产定价模型。但这类模型在实证上遇到很多困难。套利定价法现已成为资产定价理论的重要框架之一。其定价思想为:在不存在套利机会的无摩擦市场里,当市场均衡时,资产价格与其未来收益一定存在某种必然的内在联系,即定价规律。此种规律正是资产定价的基本定理。套利定价法的优点是:这类定价模型对资产定出的价格比均衡定价模型给出的价格更具有可观察性,假设要求的信息也比较少,例如布莱克-斯科尔斯期权公式,仅仅要求几个容易观察的变量便可以推导出欧式期权定价公式。最近,金融经济学家比较喜欢使用折现因子法或者广义矩法(GMM)研究资产定价的实证问题。研究表明,这些方法的主要优点是简单性和普适性。资产定价的核心任务是认识与测量导致资产定价的总因素的根源,或宏观经济风险。这也是宏观经济学的中心问题。对于充满好奇的研究者来说,这是一个令人兴奋的时代,许多实证性的工作提供了在宏观经济学和金融学之间合乎既定规律的事实及联系。例如,预期收益会跨越时间与各种资产而变化,它们与宏观经济变量或可预测宏观经济事件的变量相关联:存在一大类模型可以揭示出“经济衰退”或者“金融灾难”(指一个厂商即将破产)因素都隐藏于许多资产价格背后。然而,理论发展却滞后了,现在还没有描述良好的可以解释这些有意义的关系的模型。

资产定价理论的研究


文章TAG:资产  资产定价  定价  第一  资产定价第一基本定理是什么  
下一篇